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鉅亨網編譯張正芊

上個月黃金價格創下 3 年多來單月最大跌幅，抹去前 10 個月所有漲勢，《路透社》歸咎於 5 大因素形成的「完美風暴」重擊。《Seeking Alpha》分析師 Caiman Valores 更警告，「金油比」及目前市場環境暗示，金價短線有可能跌到 1000 美元。

金價在川普 (Donald Trump) 當選美國總統後跌勢加劇，因美元走強、公債殖利率飆升及金融市場展望樂觀升溫，打擊黃金避險需求。此外，傳統上的金價救火隊──中國及印度消費者，也各自受到黃金進口管制及現鈔改革措施的影響，買氣使不上力。以下是吹起金價跌勢「完美風暴」的 5 個原因：

1. 美國聯準會 (Fed) 預料本月 14 日會議升息，令無法孳息的黃金吸引力消退。Julius Baer 分析師 Carsten Menke 指出，投資人聚焦於川普的刺激經濟承諾，使得美國升息速度可能加快，美元維持強勢。Fed 去年底升息，隨後便造成金價大跌 10%；若這回 Fed 暗示升息循環開啟，金價恐再跌更深。
2. 美國 10 年期公債殖利率在川普當選後大漲，因市場預期，川普承諾的擴大基礎建設支出，將推高美國通貨膨脹率，使得現有流通公債價值降低。Capital Economics 分析師 Simona Gambarini 指出，這回公債殖利率走揚，並非因為避險需求升溫，並使其報酬更勝黃金，擠壓到後者需求。
3. 美元走升，傳統上打擊以美元計價的黃金。上月美元指數飆上 13 年半新高，便是金價大跌主因之一。儘管美元及金價曾在 2010 及 2011 年攜手上漲，但當時是因為投資人避險需求旺盛，足以拉抬這兩種資產價格；但眼前這股美元漲勢，卻並非由避險需求推動。
4. 黃金受到金融市場震盪帶來的避險效益降低。之前雷曼兄弟 (Lehman Brothers) 倒閉引發金融海嘯後，金價飆漲；到了 2011 年希臘債務危機爆發時，金價也狂升。但今年英國公投脫歐，金價反應卻不如以往激烈，德國商銀 (Commerzbank) 分析師 Carsten Fritsch 認為，市場人士對於重大風險已感到疲乏。
5. 中國及印度的實體黃金需求不振，並未適時帶來「逢低進場」買氣。由於兩國政府近期分別採取行動，以限制資金外流及打擊黑金，牛津經濟 (Oxford Economics) 分析師 Daniel Smith 指出，這些關鍵亞洲市場的實金基礎需求疲軟，削弱過去金價上漲動力之一。

《Seeking Alpha》的 Valores 周六 (3 日) 則撰文指出，「黃金 / 原油比 (gold-to-oil ratio)」是預告經濟危機的良好先行指標。該比例在今年稍早飆上 26 年來新高，但危機卻未發生，且一些跡象顯示比例還會往下降。因此從目前油價趨勢來看，金價短期內還有走跌空間。

金油比：計算在特定時間，一盎司黃金能夠買到多少桶原油。數字越高，代表石油變便宜，及黃金的價值與購買力更強。這通常被視為金融市場震盪的先行指標，預告接下來可能發生重大政治經濟事件。因為石油是經濟活動熱度指標，而黃金則是危機時最受歡迎的避險資產。

Valores 寫道，過去 26 年「金油比」飆升已 4 度準確預言危機及市場震盪，如上圖所示。但該比例去年飆上空前新高 40 後，卻未發生危機，且比數接下來又重摔至接近 2 年新低 23，歸因於川普當選後金價大跌，同時石油輸出國組織 (OPEC) 則協議聯手減產、推高油價。

Valores 指出，若將「金油比」走勢與美股「恐慌指數」VIX 比對，可見「金油比」的預測力並非失靈。由於金油比目前水準仍高於 26 年來均值 16，但 VIX 指數卻僅略高於 15，低於同時期均值 20。他認為這顯示市場憂懼與油價展望關係較大，而非對於總體經濟或股市感到擔憂。

Valores 表示，有鑑於川普當選刺激美國及全球經濟展望趨向樂觀，油價也有回穩因素，金油比眼看可能再跌到 20。若油價停留在每桶 50-55 元的水準，則金價便需要由目前的每盎司 1170 美元左右，向下修正至 1000-1100 美元。

下面附上一則新聞多功能 讓大家了解時事

工商時報【陳昱光╱台北報導】

台灣高鐵（2633）通車將滿10周年，董事長江耀宗指出，高鐵扮演帶動城鄉發展的重要角色，完成上市任務後，下一個10年將以打造「全民高鐵」為目標，加強在地連結與旅客服務，並對明年營運充滿信心，抱持審慎樂觀看法。

台灣高鐵自2007年通車以來，到明年1月5日正好通車滿10年，總搭乘人數12月初已突破4億人，每日平均旅運人次也從4.3萬一路增加至15.3萬人，今年旅運人次可望突破5,600萬人，較去年的4,928萬人成長近13％。

江耀宗表示，高鐵近年載客量持續增加，目前乘載率約63％，財務狀況也在財改完成後回歸正常，對明年營運穩定成長有充分信心。

針對下一個10年計畫，江耀宗說，高鐵定位不僅是交通運輸業，要以打造「全民高拍賣鐵」為目標，扮演帶動城鄉發展的重要角色，透過全線12站串起西部走廊交通動脈，並結合在地生活、文創、旅遊等特色，擴大服務層面，邁向永續經營。

此外，江耀宗表示，台灣高鐵也將利用物聯網、大數據等智能化科技應用，推出旅客服務雲與內部管理雲，提高即時性與安全，追求創新進步與強化旅客體驗。

台灣高鐵前11月營收369.58億元，98％來自於票價收入，未來在旅運量持續提升下，可望帶動業績成長。而支出部分，高鐵表示，除了列車維修成本外，一例一休上路後，為保障員工權益，人事成本支出將稍微增加，不過因排班制度原先就以周休二日規劃，對整體營收影響不大。

高鐵指出，目前平日運輸列車約28輛，周末及假日最多則達到31輛，以總數34輛列車仍可支應載運巔峰期間的旅客，加上列車使用年限有35年，通車以來僅用了10年，且維修狀況良好，短期內還沒有急迫增購列車需求，未來會依照旅運量成長幅度，持續進行評估。

另為慶祝高鐵通車10周年，台灣高鐵特別設計採用新款紀念LOGO，並於即日起在12個站區舉辦「十周年特展」，以「啟程」、「奔馳」、「永續」、「串聯」為主題，讓旅客更加了解高鐵文化，明年初也將推出10周年紀念組合包周邊商品。

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